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专题：科技成长主线贯穿二季度 震荡上行中布局细分龙头

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　　近段时间以来 ，面对科技主线的持续强势与传统消费的低位震荡
，不少以“消费 ”为标签的主题基金为破解净值困局，开始跨界重仓硬科技赛道 。多只消费主题基金凭借“万物皆消费
”的理念重仓人工智能（AI）板块 ，在业绩方面实现了领跑
。

　　不过
，有基金经理坦言，科技板块的“虹吸效应”极大挤压了消费板块的流动性 ，对于部分追求净值排名的基金经理而言
，博弈科技被视为一种无奈之举。虽然拥抱AI与半导体的调仓动作换来了短期的业绩修复，却也让自己站上了“风格漂移 ”争议的风口浪尖 。

　　部分“消费”基金转投科技

　　证券时报记者注意到 ，为了破解净值困局
，不少名称中含有“消费
”的基金开始主动将持仓风格向科技板块靠拢
。

　　以中加新兴消费为例，该基金在此前多个季度专注于消费板块投资 ，且新旧消费均有涉猎。截至去年6月末，中加新兴消费前十重仓股中
，泡泡玛特、匠心家居 、小菜园
、古茗等位列其中；再往前溯，贵州茅台、今世缘 、石头科技
、永辉超市等个股也曾被列入重仓名单 。不过 ，截至今年一季度末
，该基金重仓股已向科技板块大幅调仓，寒武纪、兆易创新 、应流股份和精测电子等被其买成前十重仓股
。基金经理在一季报中阐释了调仓逻辑：“全年来看 ，我们认为科技改变生活依然是全年的产业趋势主线
，我们会继续在该领域寻找结构性机会。”

　　从净值表现来看，中加新兴消费“转型 ”成效显著 。二季度至今 ，该基金涨幅已经达到22.51%
，而同期业绩比较基准涨幅仅有-2.39%
。

　　与中加新兴消费类似的，还有国投瑞银信息消费 ，该基金年内涨幅已超过36%。截至一季度末
，国投瑞银信息消费的重仓股覆盖了新易盛
、麦格米特、寒武纪等科技类个股 。此外，财通资管消费精选 、恒生前海消费升级等涨幅居前的基金 ，也均凭借对热门板块的重仓，实现了净值突围。

　　值得提及的是
，有的基金产品将重仓股转向了科技类，有的基金则给拟任基金经理镀上了“科技
”光环
。比如 ，华东某公募近期发行了一只港股通消费基金
，拟任基金经理所管的其他基金产品重仓了中际旭创、宏桥控股
、杰瑞股份等科技与高端制造标的；华北某头部公募基金旗下港股通消费也于近期发行，拟任基金经理本身就是科技主题基金经理。

　　名不副实惹争议

　　以白酒为代表的传统消费板块和以泡泡玛特为代表的新消费板块 ，在经历了数月的低位震荡后
，仍未能走出突破性行情 。在此背景下，上述消费主题基金向硬科技赛道调仓 ，换来了立竿见影的净值修复
，由此引发的“风格漂移”争议也广受市场关注
。

　　华南某公募人士表示，“风格漂移 ”在公募行业内并不是新鲜事 ，在消费板块集体失速的背景下
，这种现象变得尤为突出。“部分基金经理为了防止规模缩水，甚至是为了在排名中不至于垫底 ，选择切入火热的硬科技或算力赛道，这种做法在短期内确实能够缓解业绩和排名压力 。
”

　　此外
，资金面匮乏也是主因之一
。在缺乏增量资金的市场环境下，科技板块的“虹吸效应”极大挤压了消费板块的流动性。对于追求净值表现的基金经理而言 ，死守消费可能意味着较长的煎熬
，因此博弈科技被视为一种无奈之举 。

　　上述华南公募人士表示，这种急功近利的“越界 ”行为 ，不仅让原本追求相对确定性收益的投资者被迫承受了科技股的高波动风险
，更破坏了公募产品的工具属性
。

　　华北某基金经理此前多个季度内重仓传统消费，之后持仓也逐渐转向了科技板块。他在近期表示 ，看一只基金是否违背契约
，不能刻舟求剑地只看它现在重仓的行业名字是不是“消费
”或“科技”，而要看这些公司的商业本质是否契合合同中对“广义消费 ”的界定 。“消费的内核一直在进化 ，科技代表的正是顺应未来趋势的时代消费
。
”他说。

　　从基金合同来看
，部分基金的持仓其实并非脱离规定 。比如，成立于2020年的恒生前海消费升级 ，基金合同显示：“本基金管理人将重点投资受益于消费升级主题行业的优质股票，积极把握经济结构转型过程中消费升级带来的相关行业和公司的高速成长……若未来由于技术进步或政策变化导致本基金消费升级主题相关行业和公司相关业务的覆盖范围发生变动
，基金管理人有权适时对消费升级主题的定义进行补充和修订，并在招募说明书更新中公告 ，不需召开持有人大会。”

　　净值不靠AI也能突围

　　当前
，转投AI赛道似乎是基金获取超额收益的较好办法，但这并非唯一路径
。实际上 ，仍有部分基金在较为“传统 ”的消费定义中实现了净值突围。

　　以华泰柏瑞消费成长为例
，该基金多个季度以来呈现较好走势，去年更是录得了超六成的涨幅 。值得提及的是 ，该基金并未紧随AI热潮
，而是在多只消费股和制造标的中，深耕“出海”维度寻求突破口
。

　　华泰柏瑞消费成长基金经理钱建江表示 ，国内制造业进入存量竞争
，价格战频发，利润空间被压缩 ，而海外市场则完全不同——新兴市场如东南亚、拉美正处于基建和消费升级的高峰期，欧美成熟市场则有庞大的存量需求和品牌溢价空间。

　　“更重要的是
，中国企业在海外面对的竞争格局更为有利 。中国制造业凭借成本优势 、技术优势，能够在全球竞争中占据有利地位 ，尤其是在高端制造领域
，随着技术不断突破，中国制造的品质与性价比都愈发突出
。
”钱建江说。

　　与华泰柏瑞消费成长类似的 ，还有博道消费智航 。多个季度以来
，该基金持仓标的均为白酒
、家电、饮料等传统消费股，但凭借量化策略实现了业绩增厚
。在去年实现了超两成的收益之后 ，今年博道消费智航在消费板块再度下挫的背景下延续实现了正收益。

（文章来源：证券时报）