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专题：科技成长主线贯穿二季度 震荡上行中布局细分龙头

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　　在低利率和市场高波动的双重夹击之下 ，一季度险资围绕“稳现金流+高股息”主线调仓 。

　　Wind数据显示
，2026年一季度，险资持股数量增加最多的行业如下：银行居首 ，公用事业和交通运输紧随其后
，三者均是传统高股息板块
。与此同时，通信 、房地产
、有色金属、电力设备 、计算机
、传媒等行业遭减持。

　　权益加码

　　国家金融监督管理总局最新数据显示 ，一季度末
，人身险公司与财险公司合计持有股票市值达3.84万亿元，较年初增加1024亿元；股票在险资投资余额中的占比继续抬升 ，人身险公司、财险公司分别达到10.14%和9.46%，环比各提升2个 、7个基点 。

　　“从长期视角来看
，险资持续加大权益资产的配置力度，这一趋势是确定的
。
”多位资管行业人士向记者表示。在低利率环境下 ，传统固收资产收益承压
，权益市场成为险资增厚收益、拉长资产久期的必争之地 。

　　Wind数据显示，截至一季度末 ，险资共现身641家上市公司前十大流通股东
，合计持股数量1059.52亿股，环比增加42.43亿股；持仓市值达1.58万亿元 ，受一季度市场震荡影响
，环比缩减1702.32亿元
。

　　从行业（注：申万一级行业，下同）持仓总市值看 ，非银金融以7326.45亿元继续霸榜
，银行以4767.04亿元紧随其后，公用事业（652.78亿元）
、交通运输（406.39亿元）分列第三、第四位。防御性板块牢牢占据险资“压舱石”地位 。

　　中信建投最新研报指出 ，一季度险资持仓依然呈现鲜明的“金融主导 ”特征，但内部结构正发生微妙变化：非银金融占比从上年末的52.75%大幅回落至46.11%
，虽仍稳坐头把交椅，但集中度明显下降；与此同时 ，银行占比从27.36%升至30.05%
，发挥了极佳的“稳定器
”作用。两大金融板块合计占比由80.11%降至76.16%，标志着险资配置策略正从极致的头部集中 ，转向适度的多元化分散
。

　　格上基金研究员关晓敏点评称：“一季度险资重仓仍以金融主导
，但配置集中度有所下降，整体行业更加均衡。”

　　增持风向

　　一季度 ，险资增持路线明确：低估值 、高股息
、现金流稳定的大盘蓝筹是“心头好 ” 。

　　从增持数量来看
，Wind数据显示，银行（+34.74亿股）、公用事业（+10.40亿股）和交通运输（+4.90亿股）位居前三
。

　　而就一季度险资新增持股市值观察 ，家用电器 、公用事业
、食品饮料位列前三
，煤炭、交通运输 、机械设备紧随其后，银行
、医药生物、基础化工 、电子也跻身前十。

　　从个股来看 ，险资股票市值增持榜TOP10中，银行股占据半壁江山——兴业银行
、工商银行、中国银行 、杭州银行、中信银行悉数上榜 。

　　其中
，中国人寿一季度新进杭州银行
、上海银行、江苏银行的前十大流通股东，季末持股比例分别达2.89% 、2.82%和2.14%；新华保险新进邮储银行和中国银行 ，持股比例分别为0.15%和0.08%；太平人寿则买入中国银行11.39亿股
。

　　据受访机构人士分析
，一季度险资对银行板块的偏好增强，主要基于三点：估值处于历史低位
、股息率相对较高、经济复苏预期下资产质量改善——这恰恰契合了险资对稳定分红和长期价值的天然追求。

　　除银行外 ，中国神华（煤炭） 、格力电器（家电）
、云南白药（医药）、上海机场（交通运输） 、国投电力（公用事业）同样跻身增持市值榜前十 。

　　中信建投研报指出
，在地缘政治不确定性加剧的宏观背景下，险资显著增配兼具天然垄断属性
、现金流稳定和高股息特征的防御型资产——电力及公用事业板块持仓占比由3.46%提升至4.21% ，交通运输板块由2.00%提升至2.55%
。

　　值得一提的是
，估值较低的消费板块也重新进入险资视野。家电板块持仓占比从0.21%大幅跃升至1.30%，食品饮料板块从0.82%升至1.30% ，伊利股份、五粮液 、泸州老窖
、美的集团、格力电器等白马龙头成为险资主要承接方向 。

　　东方证券分析
，从公司层面看，中国平安加仓以公用事业和制造业为主 ，中国人寿新增持仓集中于银行 、港口与制造业，中国太保仍以传统行业为主
，中国人保则新增电子通信、仪器仪表等方向
。

　　“一季度险资重点加仓了现金流稳定和高股息资产，反映了资金对宏观不确定风险的防御需求。
”关晓敏总结道 。

　　减持逻辑

　　与增持端的鲜明主线相比 ，减持端则显得“小而散”——减仓幅度整体不大
，方向也相对分散。

　　Wind数据显示，一季度险资主动减持股数最多的行业依次为：通信（-11.67亿股）
、房地产（-2.47亿股）、有色金属（-2.34亿股）和电力设备（-2.17亿股）
。

　　而从持仓市值下降幅度来看 ，一季度险资持股市值缩水最大的十大行业分别为：非银金融 、通信
、有色金属、房地产 、计算机
、传媒、商贸零售 、电力设备
、社会服务、农林牧渔。

　　值得特别留意的是
，险资持有的非银金融板块虽然持仓市值减少最多，单季缩水高达1788.31亿元 ，但险资对该行业的持股数量不降反增
，净买入1.33亿股 。换言之，一季度险资所持非银金融市值的“账面蒸发 ” ，是股价下跌的被动结果
，而非险资主动抛售
。

　　从个股看，持仓市值减少榜前列几乎被金融股包揽：中国人寿 、浦发银行
、农业银行、平安银行 、招商银行、中国平安分列前六位。需要特别指出的是 ，这些标的多数是险资长期重仓的底仓品种，市值减少主要由一季度股价下跌驱动
，而非主动抛售 。

　　同样地，持仓市值减少榜第七
、第八位的中国联通、农产品一季度险资持股数量未变 ，但股价下跌导致了期末持仓市值被动缩水
。

　　险资一季度持仓市值减少榜第九 、第十位的拓普集团（汽车零部件）和西部矿业（有色金属）均为主动减持
，减持数量分别为1215.98万股
、330.73万股。叠加两只个股一季度股价分别下跌26.41%、9.44%，最终导致持仓市值分别减少12.20亿元 、9.87亿元 。这一方面反映出险资对短期估值及景气度下行的审慎判断 ，另一方面也是机构选择适时获利了结
、锁定收益的正常操作
。

　　关晓敏表示
，一季度险资减仓通信、有色金属等，反映了资金高位兑现主题性收益的配置逻辑。

　　整体来看 ，险资在一季度并未出现恐慌性抛售
，而是在保持核心底仓稳定的前提下，对部分高弹性品种做了战术性再平衡 。

（文章来源：21世纪经济报道）