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  ● 本报记者彭扬

  5月25日,央行开展6000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作,同时开展2580亿元7天期逆回购操作 。因当日有5000亿元MLF以及10亿元7天期逆回购到期 ,实现净投放3570亿元。专家表示,临近月末跨月时点,央行将继续多措并举 ,综合运用公开市场操作等多种货币政策工具,确保流动性处于充裕水平。

  加大投放力度

  本周公开市场到期量显著增加,7天期逆回购将到期3045亿元 ,周一至周五分别为10亿元、5亿元 、500亿元、1000亿元、1530亿元 。从5月25日看,央行不仅加量续做1000亿元MLF,同时加大7天期逆回购投放。

  在近期央行公开市场各项操作持续调减的背景下 ,5月MLF加量续做,超出市场预期。东方金诚首席宏观分析师王青表示,5月两个期限品种的买断式逆回购大幅缩量1万亿元 ,体现出当月央行在中期流动性操作上呈现“收短放长”的特点 。本月MLF操作规模加码 ,既反映了货币政策与财政政策协同发力,也体现出货币金融对实体经济的精准支持。此外,为对冲税期扰动等因素 ,近期央行也适度加大了公开市场质押式逆回购操作力度。

  “通过MLF补充中长期流动性,既支持银行信贷投放和承接政府债券发行,也有助于稳定市场对中长期资金面的预期 。同时 ,前期央行通过回笼短期 、中短期资金,引导市场利率向政策利率合理回归,也防范了资金空转和过度加杠杆。 ”招联首席经济学家董希淼说。

  当前市场利率正逐步向政策利率靠拢 。Wind数据显示 ,截至5月25日收盘,银行间市场1天期债券质押式回购利率(DR001)报1.3290%,7天期债券质押式回购利率(DR007)报1.3936%。

  保持流动性合理充裕

  专家表示 ,随着前期中长期流动性持续回笼,银行间市场超季节性宽松的流动性环境或将逐步回归中性。与此同时,央行将继续保持灵活精准的货币政策操作思路 ,运用各类政策工具保持市场流动性合理充裕 ,避免资金面出现较大波动 。

  自5月25日起,市场进入了7天期逆回购跨月阶段,在此期间市场机构对央行投放的基础货币需求会明显提升 。 预计在5月下旬的多数时间 ,DR利率会稳健上行,且7天期逆回购投放规模也会恢复并保持在正常水平。光大证券固定收益首席分析师张旭说。

  需要注意的是,天风证券固收首席分析师谭逸鸣提示 ,随着银行间市场流动性持续消耗,“缓冲垫”或将变薄,在税期、跨月等节点 ,资金面波动可能加大 。此外,市场对资金面宽松的一致预期有所松动,交易行为的转变也可能带来新的波动。

  往后看 ,中信证券首席经济学家明明认为,随着货币政策框架的改革完善,央行将通过调控中长期流动性 ,管理银行间市场流动性的“基准水位” ,以调控资金利率的中枢水平;同时,依托7天期逆回购投放,充分满足短期流动性需求 ,以稳定资金利率的波动。

(文章来源:中国证券报)